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WACC solaire — Europe

Coût moyen pondéré du capital pour le photovoltaïque en Europe : taux d'actualisation, structure de financement, prime de risque pays. Sources : AURES II (eclareon / DTU, 2020), IRENA RPGC 2023.

Dernière mise à jour : mars 2026 · Snapshot données : 2018-2019 (AURES II) / 2019-2021 (IRENA)

1. Observed data — financement Solar PV Europe

Observed data

Données issues d'enquêtes auprès d'investisseurs et développeurs dans 12 pays européens. Source : AURES II (eclareon / DTU, 2020), enquête 2018-2019. Toutes les valeurs sont nominales, pour le Solar PV uniquement.

⚠ Les fourchettes (range) reflètent la diversité des répondants et structures de projet, pas une marge d'erreur statistique.

Country Metric Value Unit Basis Figure Notes
WACC — Figure 7, p.16
France WACC 2,3 – 4,3 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Espagne WACC 3,0 – 9,0 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Portugal WACC 3,0 – 9,0 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Grèce WACC 5,5 – 6,5 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Roumanie WACC 7,5 – 8,0 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Chypre WACC 4,8 – 5,2 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Bulgarie WACC 3,8 – 6,7 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Hongrie WACC 4,4 – 6,1 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Tchéquie WACC 5,0 – 7,0 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Slovaquie WACC 5,5 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 point
Estonie WACC 5,5 – 10,0 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 range
Lettonie WACC 12,1 % % nominal Survey 2019 Fig. 7, p.16 point
Cost of Debt (Kd) — Figure 10, p.21
France Cost of Debt 1,72 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Espagne Cost of Debt 1,83 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Portugal Cost of Debt 1,83 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Grèce Cost of Debt 3,25 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Roumanie Cost of Debt 5,50 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Chypre Cost of Debt 3,38 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Bulgarie Cost of Debt 3,08 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Hongrie Cost of Debt 4,46 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Tchéquie Cost of Debt 3,17 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Slovaquie Cost of Debt 3,70 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Estonie Cost of Debt 3,56 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Lettonie Cost of Debt 4,79 % % nominal Survey 2019 Fig. 10, p.21 average
Cost of Equity (Ke) — Figure 16, p.30
France Cost of Equity 6 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Espagne Cost of Equity 8 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Portugal Cost of Equity 8 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Grèce Cost of Equity 10 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Roumanie Cost of Equity 10 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Chypre Cost of Equity 11 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Bulgarie Cost of Equity 12 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Hongrie Cost of Equity 7 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Tchéquie Cost of Equity 6 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Slovaquie Cost of Equity 10 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Estonie Cost of Equity 12 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Lettonie Cost of Equity 20 % % nominal Survey 2019 Fig. 16, p.30 average
Debt/Equity ratio — Figure 38, p.91
France D/E Ratio 80/20 – 90/10 Debt/Equity Survey 2019 Fig. 38, p.91 range
Espagne D/E Ratio 0/100 – 75/25 Debt/Equity Survey 2019 Fig. 38, p.91 range — inclut corporate 100% equity
Portugal D/E Ratio 0/100 – 75/25 Debt/Equity Survey 2019 Fig. 38, p.91 range — inclut corporate 100% equity
Grèce D/E Ratio 70/30 – 80/20 Debt/Equity Survey 2019 Fig. 38, p.91 range
Roumanie D/E Ratio 50/50 – 60/40 Debt/Equity Survey 2019 Fig. 38, p.91 range
Chypre D/E Ratio 70/30 – 75/25 Debt/Equity Survey 2019 Fig. 38, p.91 range
Loan Tenor — Figure 40, p.93
France Loan Tenor 20 years Survey 2019 Fig. 40, p.93 point
Espagne Loan Tenor 10 – 18 years Survey 2019 Fig. 40, p.93 range
Portugal Loan Tenor 10 – 18 years Survey 2019 Fig. 40, p.93 range
Grèce Loan Tenor 10 – 15 years Survey 2019 Fig. 40, p.93 range
Roumanie Loan Tenor 10 years Survey 2019 Fig. 40, p.93 point
Chypre Loan Tenor 10 – 14 years Survey 2019 Fig. 40, p.93 range
DSCR — Figure 42, p.95
France DSCR 1,10 – 1,20 ratio Survey 2019 Fig. 42, p.95 range
Espagne DSCR 1,05 – 1,30 ratio Survey 2019 Fig. 42, p.95 range
Portugal DSCR 1,05 – 1,30 ratio Survey 2019 Fig. 42, p.95 range
Grèce DSCR 1,20 – 1,25 ratio Survey 2019 Fig. 42, p.95 range
Roumanie DSCR 1,25 ratio Survey 2019 Fig. 42, p.95 point
Chypre DSCR 1,30 – 1,60 ratio Survey 2019 Fig. 42, p.95 range

Source unique : AURES II — "Renewable energy financing conditions in Europe: survey and impact analysis" (eclareon / DTU, 2020). Enquête auprès d'investisseurs et développeurs, données 2018-2019. PDF complet

2. Context — repères régionaux et pays (IRENA 2023)

Context

Repères WACC issus d'IRENA pour contextualiser les données AURES II. Attention : les bases diffèrent (nominal CoC vs real after-tax WACC) — ne pas comparer directement avec la Table 1.

ℹ Scope : données de cadrage IRENA. Bases hétérogènes — voir colonne "Notes" pour chaque ligne.

Région / Pays Value Unit Notes Source
IRENA Main Report — regional averages
Western Europe (utility-scale) 4,0 % % nominal CoC Simple average, regional CoC, 2019-2021 IRENA 2023
Eastern Europe (utility-scale) 7,7 % % nominal CoC Simple average, regional CoC, 2019-2021 IRENA 2023
Germany (solar PV) 1,4 % % nominal CoC Nominal CoC, survey, 2019-2021 IRENA 2023
IRENA Appendix 2023 — Figure A1, country WACC assumptions
France 1,8 % % real after-tax WACC Real after-tax WACC assumption, 2021 IRENA Appendix, Fig. A1
Germany 1,3 % % real after-tax WACC Real after-tax WACC assumption, 2021 IRENA Appendix, Fig. A1
Greece 4,1 % % real after-tax WACC Real after-tax WACC assumption, 2021 IRENA Appendix, Fig. A1
Italy 3,1 % % real after-tax WACC Real after-tax WACC assumption, 2021 IRENA Appendix, Fig. A1

Sources : IRENA, "The cost of financing for renewable power" (2023) — rapport principal + appendice. Note : les données IRENA Appendix Figure A1 sont en real after-tax WACC (base différente de la Table 1 qui est en nominal). Pour convertir : WACC nominal ≈ WACC réel + inflation anticipée (~2 % zone euro).

3. Solar Data Atlas assumptions — notes de normalisation

Solar Data Atlas assumption

Hypothèses internes de normalisation pour la modélisation Solar Data Atlas. Ces valeurs ne proviennent pas directement d'une source publiée mais sont dérivées des Tables 1 et 2 avec des ajustements documentés ci-dessous.

Snapshot : mars 2026 · Version 1.0 · Données AURES II 2018-2019, IRENA 2019-2021

Hypothèse Valeur retenue Justification
Conversion nominal → réel −2 pp Inflation anticipée zone euro ~2 % (cible BCE). WACC réel ≈ nominal − 2 pp.
Convention de base Nominal, after-tax Convention standard pour le calcul LCOE (cohérent avec AURES II Table 1).
D/E cible utility-scale (Europe occidentale) 75/25 – 80/20 Convergence FR 80/20–90/10 et GR/CY 70/30–80/20 (AURES II Fig. 38). Prudence : les marchés ibériques incluent du 100% equity corporate.
Plage WACC simulateur (Europe occidentale) 3 – 6 % Nominal after-tax. Cohérent avec FR 2,3-4,3 % et ES/PT 3,0-9,0 % (extrêmes exclus). IRENA Western Europe = 4,0 % CoC nominal.
Plage WACC simulateur (Europe orientale/sud-est) 5 – 9 % Nominal after-tax. Dérivé de GR 5,5-6,5 %, RO 7,5-8,0 %, BG 3,8-6,7 %. IRENA Eastern Europe = 7,7 % CoC nominal.
DSCR minimum prêteur 1,15 – 1,25 Fourchette FR-GR (AURES II Fig. 42). Les marchés baltes et SE Europe peuvent exiger ≥ 1,30.

Ces hypothèses sont indicatives et doivent être ajustées au cas par cas (pays, structure de financement, conditions de taux). Les composantes détaillées par pays (Kd, Ke, D/E, Tenor, DSCR) sont disponibles dans la Table 1.

Sources & méthodologie

Termes clés

  • WACC : Coût moyen pondéré du capital — taux d'actualisation des flux de trésorerie futurs d'un projet. Formule : WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 − t).
  • Kd (coût de la dette) : Taux d'intérêt moyen pondéré de la dette du projet, incluant le spread bancaire.
  • Ke (coût de l'equity) : Rendement attendu par l'investisseur en fonds propres (TRI cible).
  • D/E (ratio dette/equity) : Structure de financement. Utility-scale : typiquement 70-80 % dette, 20-30 % equity.
  • Nominal vs réel : Le WACC nominal inclut l'inflation anticipée. Le WACC réel = nominal − inflation. Les deux conventions coexistent dans la littérature.
  • After-tax : Après déductibilité fiscale des intérêts (bouclier fiscal). Convention standard pour le LCOE.
  • Impact sur le LCOE : Une variation de ±1 point de WACC peut modifier le LCOE de ±8 à 12 % pour un projet PV utility-scale.

Tags

  • Observed data = donnée issue d'enquêtes investisseurs ou de rapports institutionnels (source + page identifiable).
  • Context = repère de cadrage (fourchette régionale, comparaison).
  • Solar Data Atlas assumption = hypothèse de modélisation Solar Data Atlas, versionnée et datée.

Sources utilisées

  • AURES II — Deliverable 2.1 (eclareon / DTU, 2020) — "Mapping the cost of capital for wind and solar energy in the EU". Données d'enquêtes auprès d'investisseurs et développeurs dans 12 pays UE, période 2018-2019. Table A : Figures 7 (WACC, p.16), 10 (CoD, p.21), 16 (CoE, p.29-30), 38 (D/E, p.91), 40 (Tenor, p.93), 42 (DSCR, p.95). aures2project.eu [PDF]
  • IRENA — Renewable Power Generation Costs in 2023 — Rapport principal : WACC nominal Europe de l'Ouest (4,0 %) et Europe de l'Est (7,7 %), Allemagne (1,4 %). Appendix Figure A1 : WACC réel après impôt 2021 pour FR (1,8 %), DE (1,3 %), GR (4,1 %), IT (3,1 %). irena.org

Limites connues

  • Les données AURES II datent de 2018-2019 (avant la hausse des taux BCE 2022-2023). Le WACC actuel est probablement supérieur de 1 à 3 points.
  • Les données IRENA Appendix (2021) reflètent un environnement taux bas pré-inflation.
  • Le WACC varie fortement dans le temps (taux directeurs BCE) — un snapshot est par nature périmable.
  • La couverture géographique reste partielle : pas de données granulaires pour tous les pays européens.

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